医药流通行业“头部效应”明显

上市公司观察

医药流通上市公司迎来“新成员”。近日，华人健康在深交所创业板上市；另一边，医药流通头部企业旗下控股子公司华润润曜拟以1.13亿元向立方药业增资，获得51%股权。有上市公司坦言，近年来，医药流通行业头部效应明显，国药控股、华润医药及上药控股等全国大型药品流通企业的市场份额不断扩大，行业竞争较为激烈，且需要巨额资金的不断投入。有金融业内人士分析，随着医改制度推进，医药处方逐步从医院药店外流，零售药店占比也在逐年攀升，以DTP药房、慢病药房、智慧药房等专业药店的发展趋势，医药电商也随着线上医疗服务系统的完善而成为新风口。

华人健康登陆创业板 阿里健康是第二大股东

近日，安徽华人健康医药股份有限公司正式登陆创业板。公开资料显示，华人健康主要专注于医药流通行业，从事医药零售、代理及终端集采三大块业务。在招股说明书中提到，本次发行募集资金总额约9.75亿元，募集资金投资项目为营销网络建设项目和补充流动资金。

从其业绩表现来看，华人健康预计2023年1～3月可实现的营业收入区间为8.10亿元至8.40亿元，比上一年度相比变动幅度为19.65%至24.08%；预计2023年1~3月可实现的归属于母公司股东净利润为2850万元至3400万元，与上一年度相比变动幅度为84.57%至120.19%。拉长时间来看，从2019年～2022年，华人健康的营业总收入稳步增长，同比增长均在20%以上。

记者关注到，华人健康与互联网平台合作密切。华人健康在回复投资者提问时表示，阿里巴巴旗下的阿里健康为公司持股7.51%的第二大股东。此外，公司与阿里健康及其关联服务平台，如支付宝、天猫、阿里健康O2O平台、饿了么等平台公司均有合作。

立方制药增资 短期业绩面临下降风险

近日，立方制药披露一份重大资产出售报告书显示，华润润曜拟以现金方式向上市公司子公司立方药业增资，以1.13亿元的价格认缴立方药业新增注册资本7258.65万元。增资完成后，华润润曜持有立方药业 51%的股权，立方制药持有立方药业49%股权，构成立方制药的资产出售。

华润润曜控股股东华润医药商业是华润医药集团全资的大型医药流通企业，此次立方制药出售标的资产立方药业所处行业正是药品流通行业，本次交易完成后，立方制药将退出医药商业板块中第三方产品的分销配送业务，并保留其原有的医药产品的研发、生产、销售和医药零售业务。立方制药提到，近年来,医药流通行业头部效应明显,国药控股、华润医药及上药控股等全国大型药品流通企业的市场份额不断扩大,行业竞争较为激烈，且需要巨额资金不断投入。

立方制药提示:出售完成之后短期内会导致公司营业收入体量缩小、经营规模下降，请投资者注意上市公司主营业务收入下降的风险。

市场逐渐向头部聚集是不可逆趋势

从医药流通行业头部企业的情况来看，据公开信息显示，国药控股旗下包含国药股份和国药一致两家A股上市公司，共有千余家分公司。现已成为中国药品、医疗保健产品、医疗器械龙头分销商和零售商，及领先的供应链服务提供商。从其业绩来看，2022年前三季度实现营业收入和归母净利润分别高达4054亿元和58.57亿元，均实现同比增长，但增速均较2021年同期有所下滑。

“在人口老龄化的趋势下，医药消费未来是蓝海市场，而应运而生的医药流通行业也已经是万亿级别的市场，目前医药流通行业上市公司已超25家之多，在医保支付改革和互联网医疗的发展下，医药流通行业在2020年已有2.5万亿元的规模，年均增速超10%。随着医改制度推进，医药处方逐步从医院药店外流，零售药店占比也在逐年攀升，以DTP药房、慢病药房、智慧药房等专业药店的发展，医药电商也随着线上医疗服务系统的完善而成为新风口。”优美利投资总经理贺金龙表示。

排排网财富公募产品运营经理徐圣雄提到，处方药外流趋势明朗、药品流通行业集中度进一步提升、人口老龄化以及居民收入和健康意识提升等多重利好因素带动下，看好医药流通行业的发展前景和未来发展空间。

贺金龙提醒，尽管全国有上万家医药批发流通企业，但是在行业自身物联网效应的驱动下，市场逐渐向头部聚集也是不可逆趋势，这是由于医药企业对接上游品种越丰富，对下游销售和议价更有话语权，反向亦然。因此该板块更应关注头部医药流通巨头企业，差异化竞争优势更加显著，同时受医保控费等医改政策因素影响，更迎来转型调整和加速扩张。实力偏弱的中小医药流通行业则面临着上下游双边网络挤兑的压力，同时整个行业由于流通环节盈利空间受限，也应关注政策面相关风险。